移动版

海伦钢琴:艺术培训、音乐启蒙教育业务今年将加速推进

发布时间:2017-04-11    研究机构:招商证券

2016年净利润同比增长7.5%,符合预期。公司16年实现销售收入3.89亿元,营业利润3081万元,净利润3330万元,同比分别增长5.5%、1.5%、7.5%。每股收益0.13元。分配预案:每10股派发现金红利0.25元(含税)。

技术积累支撑品牌优势。公司从生产钢琴配件到钢琴精品制造商,不断积累技术,产品研发设计获得国际多项知名奖项(2012-2014年斩获MMR奖项,15年获得MMR终身成就奖),同时董事长陈海伦夫妇获得了16年的“熊彼特奖”,这是中国企业家首次荣获此项大奖,公司品牌价值已获得国际认可。

费用先行开辟艺术培训业务。近年受二手钢琴影响,2015年国内钢琴产量35.73万架,同比减少2.35%。而公司2016年钢琴销量同比增加7.39%,主要受益于品牌积累逐渐得到客户的认可。同时艺术培训新业务也在孵化过程中:公司”6+1”海伦智能钢琴教室”去年已进入推广阶段;智能钢琴自14年底开始自主开发已进入加速阶段;17年公司将开展维也纳EMP音乐启蒙项目。新业务的展开短期导致公司单季度费用率有所提升(营业费用率+管理费用率Q1:Q2:Q3:Q4=17.8%:19.9%:20.8%:22.3%)。

线下艺术教育培训投资项目稳步整合过程中。公司自14年开始通过参股方式与国内艺术培训机构合作,从中筛选优质企业未来进行深度整合,致力于打造综合性、品牌性、专业性、全国性的艺术教育培训品牌。目前公司培训项目整合在稳步推进中。

维持“强烈推荐-A”。公司经历了3年的艺术培训业务培育,艺术培训、音乐启蒙教育2017年有望守得云开见月明,我们看好国内尤其是城镇素质教育需求前景,2017-2019年EPS分别为0.14、0.16、0.17元,维持“强烈推荐-A”;

风险提示:艺术培训项目进展低于预期。

申请时请注明股票名称