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海伦钢琴:钢琴主业稳定发展,智能钢琴+艺术教育比翼齐飞

发布时间:2017-04-11    研究机构:广发证券

钢琴销量稳中有增,公司业绩增长良好

公司全年实现营业收入3.89亿元,同比增长5.5%;归属上市公司股东净利润3328万元,同比增长7.4%;归属上市公司股东扣除非经常性损益净利润为2167万元,同比减少15.1%。其中,公司第四季度实现营收1.09亿元,同比增长7.3%;实现归母净利润702万元,同比增长9.7%。公司业绩增长良好主要来源于钢琴销量的平稳增长,2016年销售钢琴30768台,同比增长7.4%。其中立式钢琴销售29278台,同比增加9.9%;三角钢琴销售1490台,同比减少6.6%。

钢琴产品结构持续优化,智能钢琴+艺术教育比翼齐飞

公司的传统钢琴及乐器配件主业稳步发展,2016年新增加了电声钢琴、吉他、小提琴等产品的销售,开发了高端维也纳系列钢琴,目前包括9款立式琴、1款三角琴,使公司产品结构更加多元化。2016年公司智能钢琴及艺术教育培训项目稳步进行,加速了公司向综合文化企业转型的步伐。公司文化艺术产业发展战略明确,已于2014年成立了“海伦艺术教育投资有限公司”和“北京海伦信息网络有限公司”,拓展智能钢琴和线上线下艺术教育培训市场,增强持续盈利能力。公司2015年非公开发行股票募投项目“智能钢琴及互联网配套系统研发与产业化”稳步推进,包括智能钢琴生产线、智能操控系统生产线及互联网互动教育平台等。

盈利预测与投资建议

预计2017-2019年归属上市公司股东净利润为3684/4140/4724万元,分别对应94/83/73倍PE。我们看好公司在智能钢琴和艺术教育领域的良好进展,给予“买入”评级。

风险提示

钢琴市场景气度受居民消费能力影响;智能钢琴和钢琴教育业务进展存在不确定性。

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