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海伦钢琴:智能钢琴一代产品发布,艺术教育线上线下有机结合

发布时间:2015-10-20    研究机构:方正证券

投资要点

※调研结论:

第一代智能钢琴的成功发布标志着公司钢琴生产技术进一步提升,借“互联网+”发展浪潮,公司加速推进由传统制造业企业向综合文化类企业的转型升级,现已研发完成第一代智能钢琴产品,为公司打通线下教育环节,提升艺术培训教育市场影响力奠定坚实基础,有望形成新的利润增长点。

公司智能钢琴发布助力企业转型升级

公司自成立以来,通过不断科研投入和技术创新,实现从钢琴零配件加工、核心部件码克制造转型至钢琴整机规模化生产,并从2012年起,连续三年荣获北美MMR年度声学钢琴大奖,成功取代了雅马哈、卡哇伊等品牌在该奖项上的地位,传统钢琴生产在技术品质方面完全可与世界一流品牌相抗衡。

乘“互联网+”模式发展的时代浪潮,公司推动智能钢琴及艺术培训教育联动发展,加速公司由传统制造业向综合文化企业的转型升级,并逐步形成未来企业新的利润增长点。海伦智能钢琴从产品立项到第一代产品推出不到一年时间,期间攻克了音乐主板、键盘、音源等技术难关,自主知识产权具有不可替代的优越性。以此为起点,后续二代、三代产品有望陆续推出。

自主研发的智能钢琴产品掌握开发主动权

发展智能化产品的思路从十年前开始逐步清晰,通过公司高管多次国外考察,发现传统钢琴留给企业的发展空间不大,前景不容乐观。特别是海外市场传统钢琴下降的速度令人吃惊,欧美、日本的钢琴生产已不复辉煌。传统钢琴的创新刻不容缓,要赶上时代科技的脚步,满足现代音乐用户的需求。海伦钢琴(300329)致力于以传统钢琴优势为基础,进行智能化改造,从而扩大发展前景。

公司智能钢琴产品从硬件到软件均掌握开发主动权,创造性地将现代高新电声、控制技术、网络信息技术与传统钢琴及其他传统乐器相结合,与现代互联网MOOC教育系统相结合,形成集高端电声(数码)乐器和传统乐器性能与一身的产品制造产业;打造集院校教育和社会音乐教育,专业乐器技能教育,互联网传媒于一身的网络教育平台;对智能钢琴、电钢琴、传统乐器和其他电声乐器产品制造产业进行整合,将互联网传媒、音乐教学系统和产品销售整合成一个综合性结构体。

艺术教育推广硬件完备,线上线下共同提升艺术培训核心竞争力

艺术培训市场空间巨大,具备双重拓展空间。一方面,当前我国参与艺术培训人口比重远低于发达国家20%的渗透率水平,伴随艺术文化推广,艺术培训渗透率水平相应提升。另一方面,艺术培训由专业教育向通识教育转变是未来行业发展趋势,基于这一趋势,艺术培训的潜在受众将逐步由低龄儿童向成年群体扩散。

公司艺术培训市场拓展初期主要通过参股布局完成,虽然业绩贡献体量不大,但通过布局获取用户意义深远,随着教学标准体系打造完毕,外延扩张、内生增长皆有望提速,智能钢琴一代产品的推出将线上教育与线下推广有机结合,有望进一步提升公司在艺术培训市场的核心竞争力。

盈利预测与估值:

预计公司2015-2017年分别实现营业收入3.86亿元、4.35亿元、4.95亿元,实现归属母公司的净利润0.38亿元、0.48亿元、0.60亿元,增发摊薄后EPS分别为0.26元、0.33元、0.41元,对应PE分别为80.52倍、63.00倍、50.85倍。

维持公司“强烈推荐”评级

风险提示:外延扩张不达预期;市场系统性风险。

申请时请注明股票名称