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海伦钢琴:业绩符合预期,艺术教育顺利推进

发布时间:2015-08-27    研究机构:兴业证券

公司公告2015年半年报,上半年实现营收1.75亿元,同比增长6.49%,归属于上市公司股东的净利润0.16亿元,同比增长10.47%;上半年实现EPS 0.12元。

费用率有所上升,但仍处于合理区间:2015年上半年销售费用率4.84%,同比提升0.03%,管理费用率13.3%,同比上升1.29%,财务费用率由2014H1的-0.64%上升至2015H1的0.82%,主要由于人民币汇率波动带来的汇兑损失所致。

艺术教育积极推进,打造国内知名教育品牌:除了2014年公司通过入股培训机构形式进军艺术教育领域以外,2015年公司还通过加盟、进军艺考领域和布局在线教育的形式深化和完善艺术领域的布局和开拓进度。

关注后续海伦与培训机构带来的协同效应:与市场更多关注未来加盟商数量和净利规模不同的是,我们认为,海伦艺术教育体系未来是否吸引更多学员数量以及帮助合作伙伴提高盈利性将是关键。

维持“增持”评级:预计在钢琴制造业务稳步增长的背景下,公司依托品牌、人脉、渠道等方面的竞争优势有望打造知名的艺术培训品牌,最终实现钢琴制造和艺术培训的双轮驱动,我们预计2015-2017公司EPS 0.22元、0.26元、0.32元,维持“增持”评级。

风险提示:1、并购资产出现管理协调问题;2、原材料价格大幅上涨

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