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海伦钢琴:多方合作积极推动在线艺术培训

发布时间:2015-04-27    研究机构:招商证券

公司线下艺术培训业务积极拓展,线上教育寻求多方合作,积极实现O2O 闭环,为延伸业务打下基础。维持75 亿市值目标价(钢琴7.6 亿+线下培训40 亿+在线教育28 亿),维持“强烈推荐-A 级。

2015 年Q1 净利润同比增长-7.22%。公司15Q1 实现销售收入8590 万元,营业利润800 万元,净利润684 万元,同比分别增长12.26%、-5.81%、-7.22%。

每股收益0.05 元。净利润略低于预期的主要原因是汇兑损失约有203 万元。

不断拓展艺术培训业务,为公司未来发展打下基石!公司根据市场的各项的前期调研,继续触及整合更多城市点的实力培训机构,2015 年预计将整合20-30 家培训机构,累计学员达到10 万人以上,未来与线上教育培训业务结合助力内容增值(学生、老师流量入口),实现O2O 互补抢占先发优势!不断需求合作积极推动在线艺术培训。在线艺术教育主要涉及:一、艺术的专业知识及相关的资源;二、网络信息技术;三、专用器材(智能钢琴)。

公司拟通过增发掌握在线教育核心竞争力-智能钢琴及互联网配套系统,2015年3 月委托北邮研发智能钢琴音源主板及钢琴MOOC 网络教育, 4 月委托北京华慧信通研发基于Android 平台的智能乐谱系统,积极推动公司智能钢琴与互联网互动教育平台的项目建设。

公司在线教育业务估值在27 亿。根据易观智库及《中国音乐产品报告》的数据显示,13 年音乐教育培训总产值已达577 亿,我们假设2015 年为600 亿市场容量、在线转换率为15%、公司市占率为30%、1 倍PS。我们给予公司此块业务27 亿估值(600 亿*15%*30%*1)。

维持“强烈推荐-A”。公司线下艺术培训业务积极拓展,线上教育寻求多方合作,积极实现O2O 闭环,为延伸业务打下基础。维持75 亿市值目标价(钢琴7.6 亿+线下培训40 亿+在线教育28 亿),维持“强烈推荐-A 级。

风险提示:艺术培训整合进展低于预期。

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