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海伦钢琴:业绩符合预期,打造艺术教育产业链

发布时间:2015-04-13    研究机构:兴业证券

投资要点

公司公告14年年报和15年1季报预告,2014年主营收入3.5亿元,同比增长4.3%,归属于上市公司净利润0.26亿元,同比增速-20.4%;实现EPS 0.19元。2015年一季报业绩同比增速-10%-5%。

业绩符合预期,人工成本上涨是业绩下滑主要原因:在钢琴行业销量平稳增长的背景下,公司营收稳步发展,通过对于钢琴业务的成本的分拆,我们认为,人工平均工资大幅上涨是业绩下滑的主要原因,其次是原材料成本上升。

2014年艺术教育产业布局完美收官,2015年将继续发力: 自2014年下半年启动艺术教育行业布局以来,目前已整合了不同地区10家艺术教育培训机构进行股权合作(学员数量合计约4.5万人),公开资料显示,2015年公司计划在20~30个城市开展艺术教育业务,并整合规模在1000~3000人的培训机构。

维持“增持”评级:预计在钢琴制造业务稳步增长的背景下,公司依托品牌、人脉、渠道等方面的竞争优势有望打造知名的艺术培训品牌,最终实现钢琴制造和艺术培训的双轮驱动,我们更新盈利预测,预计2015-2017公司EPS 0.22元、0.26元、0.32元,维持“增持”评级。

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