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轻工制造行业2016年一季报前瞻:造纸行业拐点明显

发布时间:2016-04-03    研究机构:招商证券

此次一季报业绩前瞻,总结看在轻工子行业中,造纸类公司普遍盈利底部回升趋势明显,品牌家居整体持续较好增长;在经济弱势下,文娱和印刷包装类公司业绩分化。我们建议投资者充分重视此次造纸行业盈利拐点到来。

造纸行业去产能延续突显经营拐点,盈利增长显著优于其他子行业。2015年以来行业持续去产能带来供需格局底部有所改善,而产能去化阶段行业最大的变化是强者恒强,龙头公司盈利增长显著较优,建议配置盈利改善趋势明显、估值安全边际显现的太阳纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业,以及渠道力大幅改善的中顺洁柔。预计太阳纸业(0.06,50%),中顺洁柔(0.07,70%),岳阳林纸(0.01,扭亏),晨鸣纸业(0.10,100%);

品牌家居业绩增长延续,整体略有放缓。招商轻工重点覆盖的家居企业中,受经济环境和季节性因素影响,大部分公司一季度增长略所放缓,我们认为2016年随着行业进一步整合,龙头企业市场集中度提升仍有望保持较好增长。预计索菲亚(0.1,30%),美克家居(0.07,10%),大亚科技(0.06,15%),好莱客(0.02,20%),松发股份(0.14,0%)、喜临门(0.09,10%),海鸥卫浴(0.005,50%),宜华木业(0.09,15%);

印刷包装平稳,下游需求未见明显改善,关注业务拓展新看点。印刷包装企业受下游需求增速放缓的拖累,上市企业的经营未见明显改善,建议关注积极拓展新增长领域的公司,重点关注东港股份、劲嘉股份。我们预计奥瑞金(0.34,25%),东港股份(0.14,15%),劲嘉股份(0.21,5%),东风股份(0.20,-5%),永新股份(0.12,10%),合兴包装(0.05,0%),通产丽星(0.01,扭亏);

文娱类行业整体增长一般,看好转型方向明确且执行力强的企业。文娱类公司整体盈利分化趋势延续,我们建议重点关注姚记扑克、海伦钢琴(300329)、互动娱乐等发展方向明确的企业。预计互动娱乐(0.08,20%),海伦钢琴(0.03,10%),康耐特(0.02,15%)。

风险因素:收购公司业务整合协同低于预期,经济持续下行冲击业绩。

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